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New PDF release: Aktien richtig bewerten: Theoretische Grundlagen praktisch

By Peter Thilo Hasler

Der Band liefert eine Übersicht über alle in der Kapitalmarktpraxis gängigen Verfahren zur Bewertung börsennotierter Unternehmen: von Diskontierungsmodellen bis zu marktorientierten Multiplikator-Verfahren, in denen Aktien relativ zu anderen Unternehmen einer Branche bewertet werden. Anhand von Übungsbeispielen können Leser ihr erworbenes Fachwissen erproben. Sie werden befähigt, Anlageentscheidungen zu treffen, die auf einer eigenen Unternehmensbewertung basieren und somit unabhängig von den Einflüssen Dritter sind.

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Denn der Börsenumsatz ist eine Funktion der Marktkapitalisierung: Als Daumenregel kann festgehalten werden, dass die Marktkapitalisierung des Free Float einmal pro Jahr an den Börsenplätzen umgesetzt wird. €€ pro Tag an den deutschen Börsen umgesetzt. Unter Umständen kann ein Investor seine Position also nur durch einen langwierigen und kostenintensiven strukturierten Verkaufsprozess glatt stellen50. Wie bedeutsam Transaktionskosten für die Kursentwicklung einer Aktie sein können, zeigt ein Blick auf den wichtigsten deutschen Börsenplatz, die Frankfurter Wertpapierbörse: In deren reguliertem Markt – also dem Prime Standard (363) bzw.

Ein Investor bezahlt so lange für eine Aktie, wie er davon überzeugt ist, sie morgen zu einem höheren Preis verkaufen zu können, das heißt, solange er glaubt, dass die Bewertungsblase weiter anwächst. So lange viele Investoren an eine Vergrößerung der Blase glauben, wird diese auch in einer Art selbsterfüllender Prophezeiung weiter wachsen. Gemäß der Bigger Fool-Theorie treten Bewertungsblasen meist während einer Phase der Euphorie auf, wenn Investoren gar nicht anders können als an weiter steigende Kurse zu glauben.

Berwiegend geht es nun um qualitative Faktoren, die in der Unternehmensbewertung meist nicht erfasst werden können. Die wenigsten Fondsmanager würden eine Anlageentscheidung treffen, bevor sie sich nicht selbst einen persönlichen Eindruck von den Managementqualitäten gemacht haben oder, falls zu diesem keine Zugriffsmöglichkeit besteht, zumindest von der Professionalität der IR-Abteilung49. Möglichkeiten hierfür gibt es viele – auch für nicht-professionelle Anleger: Auf Hauptversammlungen, über Videokonferenzen im Internet, bei Telefonkonferenzen im Anschluss an die Veröffentlichung von Quartalszahlen, telefonisch oder im persönlichen Gespräch mit dem CEO, dem CFO oder dem IRO.

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